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南方轴承:进入全球知名汽车零部件商采购体系的轴承企业

发布时间:2011-02-17    研究机构:天相投资

公司拟发行人民币普通股2,200万股,占发行后总股本的25.28%,发行价格为17元。史建伟、史娟华、史维占发行后总股本的54.54%,为公司控股股东。

滚针轴承市场占有率第一,公司的主要产品有滚针轴承、超越离合器和汽车交流发电机单向滑轮总成。2008年公司滚针轴承生产4,340万套,市场占有率为7.91%。超越离合器生产了693万套,市场占有率第三。

OAP产品打破国外垄断,填补国内空白。OAP产品是公司立足现有业务和产品、结合市场需求开发成功的具有国家发明专利的产品,目前已小批量生产、质量稳定、并已通过供应商对该产品的检验合格,正在履行其产品试用的“爬坡计划”。

汽车用滚针轴承正成为公司主要增长点。2008,2009年汽车滚针轴承市场需求为2.24亿套和3.24亿套,预计到2012年将达到4.68亿套。公司的滚针轴承的销量从2007年的1,306万套迅速上升到2009年的2,808万套。年复合增长率为46.6%。

摩托车行业需求稳定增长。2009,2010年摩托车滚针轴承市场需求为1.18亿套和1.28亿套,预计到2012年将达1.49亿套。年复合增长率为8%。公司在2007年和2008年的销量分别为1,595万套和1,650万套,增长3.47%。

公司已进入全球知名汽车零部件商采购体系。公司作为国内规模最大的滚针轴承、超越离合器生产企业之一,在国内滚针轴承行业较早进入国际知名汽车零部件商全球采购体系,并长期为法雷奥、博世、麦格纳等国际知名汽车零部件商提供轴承配套;同时公司还与国际九大汽车零部件商进行新产品、新项目合作开发,在国内同行业中形成了领先于竞争对手的先发优势。

募股资金投向分析。公司募集资金投资项目为:精密滚针轴承及单向轴承总成项目。项目达产后能有效的解决公司的产能瓶颈问题,为公司新增收入3.1亿元,新增利润5,300万元。未来公司盈利能力将大幅提升。

盈利预测及估值。我们预计公司2010-2013年EPS分别为0.52元、0.67元、1.00元、1.51元。综合考虑可比公司平均估值水平,我们认为公司2011年动态市盈率在28-32倍较为合理,对应的合理价格区间为18.76元-21.44元。

申请时请注明股票名称