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南方轴承公告点评:进军空调轴承领域,打造新增长点

发布时间:2014-05-29    研究机构:申万宏源

投资要点:

进军空调轴承领域,拓宽产品谱系,打造新增长点。南方轴承(002553)拟与海亚轴承共同出资2000万元人民币设立控股子公司江苏南方汽车压缩机轴承有限公司,从事空调轴承及其他汽车零部件的研发、制造、销售。其中南方轴承认缴出资额为1020万元,为自有资金出资,占注册资本的51%;海亚轴承认缴出资额为980万元,占注册资本的49%。

预计新增产品国内市场容量超过10亿元。轴承类供应商在汽车空调产业链内处于二级供应商梯队,主要配套产品为滚针轴承、阀板、半球,通过一级供应商集成为整车厂配套,单套价格约为30元,对应国内汽车2千万的销量,考虑到售后市场,我们估算车用空调轴承市容量超过10亿元。

与海亚轴承优势互补,有望成功切入空调轴承前装市场。南方轴承之前产品不涉及空调轴承,而海亚轴承一直专业从事汽车空调轴承,本次合作实现产品互补。另一方面海亚轴承产品以AM市场为主,南方轴承已经为法雷奥、博世、电装等国际巨头零部件企业实现配套。二者合作实现产品及客户的优势互补,有望成功切入空调轴承前装市场。

预计空调轴承产品15年开始贡献收益。依托现有的产品储备和客户资源,我们判断通过一定时间的认证后,新设公司将在15年开始贡献收入及利润。我们预计2015-2016年公司空调轴承产品配套量分别实现150万套和250万套,对应创收0.45亿元和0.75亿元,实现净利润分别为344万和637万元。

小幅上调2015年盈利预测,维持增持评级。考虑到空调轴承产品2015年的放量,我们维持公司2014年EPS为0.39元的盈利预测,小幅上调2015年的盈利预测至0.52元,上调幅度为4%。此外,原主业14-15年OAP处于放量状态支撑公司业绩处于高速增长期,维持公司增持评级。

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