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南方轴承:OAP快速增长,新客户开发顺利

发布时间:2013-09-10    研究机构:国金证券

投资逻辑

中报净利润增长11%,预计全年增长20%以上:公司中报营收同比增长16.7%,净利润同比增长11%。我们预计随着公司下半年OAP持续放量,公司全年净利润同比增长有望达到20%以上。

OAP业务快速增长,明年产量有望突破100万套:公司上半年OAP(单项皮带轮)销售收入900万元,约14万套,同比增长85%。公司目前产品主要以售后市场为主,OEM配套江铃和玉柴。公司目前已开发法雷奥、博世、电装、雷米等新客户,下半年将正式为法雷奥供货,全年OAP销量有望达到38-40万套,收入达到2500万元。考虑到明年给雷米等大客户的批量供货,我们预计公司明年OAP产品有望突破100万套。

滚针轴承及超越离合器增长稳定:上半年公司滚针轴承及超越离合器收入实现了13%的增长。新产品开发方面:为五羊本田开发的曲轴轴承通过了客户的量产试验,进入量产阶段;为法雷奥开发的第三代液力变矩器用离合器内圈项目通过客户PPAP审核进行量产阶段,为公司持续增长提供有力支撑。

投资建议

我们预计公司2013-2015年公司归属于母公司股东净利润48百万元、67百万元与83百万亿元,对应EPS分别为0.55元、0.77元和0.96元,分别同比增长21.53%、39.4%与23.98%,对应2013-2015年PE分别为27.62倍,19.81倍、15.98倍。我们给予公司2013年30-35倍PE,对应0.96-1.11倍PEG,对应公司股价16.5-19.25元,维持公司“增持”评级。

风险

宏观经济不景气导致汽车和摩托车销量低于预期。公司OAP产品推广低于预期。

申请时请注明股票名称