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南方轴承:看好OAP的市场前景

发布时间:2011-06-13    研究机构:信达证券

定位明确,快速成长。我国轴承市场总规模约1000亿元,其中滚针轴承约占5.6%。公司专注于中高端滚针轴承的研发、生产和销售,采取与全球汽车零部件供应商、摩托车生产商直接合作的方式,迅速占领中高端市场,已经成长为国内最大的滚针轴承生产商。尽管如此,公司的销售收入才2.1亿元,相对于50亿元的滚针轴承市场仍然很小,未来随着轴承行业的整合,公司将明显受益。

进入全球汽车零部件供应商的全球采购体系,收入增长有保障。公司经过多年的经营,已经成为法雷奥、博世、麦格纳等全球汽车零部件供应商的采购体系。虽然中国汽车市场具有一定的不确定性,但是全球汽车市场仍然可能保持一定幅度的增长,法雷奥、博世、麦格纳等厂商对公司的采购量将稳定增长。今年1季度, 法雷奥集团收入同比增长15.6%,麦格纳收入增长34%;公司的主要竞争对手舍弗勒今年1季度收入增长24.9%,这些数据表明滚针轴承市场仍然保持着快速的增长,公司作为国内最大的滚针轴承生产企业,下半年的收入增速可能加快。

OAP 市场空间广阔,公司未来重要的业绩增长点。OAP(单向滑轮总成)的主要功能是维护发动机轮系的工作稳定,避免轮系的颤振现象,延长皮带、主从动部件轴承的使用寿命。在柴油发动机、大排量以及带有涡轮增压的汽油发动机中都有配置,例如奥迪、福特、大众、标志、斯柯达、奔驰、尼桑、雷克萨斯等品牌的主要车型中都有OAP。但是,OAP 的生产技术复杂,全球进行批量化生产的厂商只有少数几家,其中舍弗勒占据了半壁江山。公司与法雷奥合作研发生产的OAP 已经通过法雷奥的质量认证,获得订单并实现了小批量生产和销售。相对于舍弗勒等国外企业,公司的产品具有明显的价格优势,随着募投项目的达产,OAP 将会成为公司未来收入的重要支柱之一。

信贷紧缩压力、原材料价格上涨和人工成本上涨,对公司毛利的影响不大。公司现金充足,银行贷款很少,信贷紧缩对公司没有直接影响;另外,公司人工成本处于常州中等偏上水平,今年上涨幅度较小。而且,公司产品生产周期较短,产品价格每季度进行调整,原材料价格上涨的压力可以有效的向下游客户转移。总体而言,公司今年主要产品的毛利率变化不大。

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